天使投资和种子基金依然不受金融波动的影响

Angel investments and seed funds remain unaffected by financial fluctuations.

根据Pitchbook的新研究，欧洲的天使投资和种子基金在初创市场的下滑中表现出了相当的韧性。

2021年上半年，这些阶段的中位数交易价值和估值都呈现出积极的趋势。最大的增长出现在天使投资的中位数交易价值上，比2022年增长了28.8%。与此同时，天使投资的中位数估值增长了10.2%，而种子阶段的中位数估值则保持平稳。

这些数据说明了早期阶段融资的相对独立性。天使投资和种子轮通常与公开市场更为独立，因为处于这些阶段的企业离成熟和退出还有一段距离。由于回报往往是长期的，这些轮次的投资者不太依赖于短期市场的脆弱性。

公共资金计划也起到了一定的帮助作用。英国、爱尔兰、法国和Benelux地区天使投资和种子阶段的增长部分归功于政府的倡议，如SEIS和FCPI。

Pitchbook预计，天使投资和种子阶段的估值在短期市场波动中将保持相对稳定。然而，在后续轮次中，迹象并不那么令人鼓舞。

在风险增长阶段，情况尤为艰难。2023年上半年，风险增长估值和交易价值分别较2022年全年中位数下降了18.5%和16.7%。

导致这种下降的一个因素是非传统投资者的作用，如投资银行、私募股权公司和养老基金。

在以往的几年里，这些投资者推动了风险增长企业的竞争、轮次规模和估值，这些企业通常与大型上市公司具有相似的运营模式。但在2023年上半年，与非传统投资者参与的交易价值从278亿欧元下降到187亿欧元。

这可能反映了对早期阶段融资的关注度增加。与非传统参与度的交易比例自2021年以来一直保持在38%左右，这表明他们更专注于交易价值较低的较小、较早的轮次。

尽管早期阶段具有韧性，整个融资环境仍然极具挑战性。

例如，下轮融资的情况变得更加普遍。在第二季度，有26.2%的公司估值低于上一轮融资。一个显著的例子是土耳其的Getir，在2023年第二季度其估值下降了42.4%。

与此同时，独角兽活动受到了限制。目前欧洲有134家私有持股的初创企业估值至少达到10亿欧元，但自2022年底以来仅有五家新涌现，这一速度明显低于前两年。为了缓解这种下降，Pitchbook建议政府基金提供更多支持给风险增长公司。

退出估值也大幅下降。从今年第一季度的3390万欧元下降到第二季度的1730万欧元。宏观经济因素，尤其是利率，是造成这一下降的原因。

Pitchbook预计，进一步的修正会相对较长时间滞后于公共股权市场，这意味着现在认为下滑已经触底为时过早。因此，利益相关者需要耐心和更长的时间去管理行业流动性和资本的损失。