不平衡的股权结构：初创公司的噩梦 😱
问题在于该公司为了筹集330万美元，已放弃了超过三分之二的所有权
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公司融资结构妨碍投资者对初创公司的兴趣时| ENBLE
图像来源：Cap Table
一家初创公司的股本结构就像它成功的秘诀。它概述了公司的每个部分由谁拥有，决定了财富和权力的分配。通常，股本结构在投资的尽职调查阶段与投资者共享。但是，如果一家初创公司的股本结构引起了人们的关注和担忧会怎么样呢？🤔
在最近与硅谷投资者的讨论中，不平衡的股本结构成为了焦点。一个特定的股本结构展示了一个令人担忧的情景，公司已经放弃了超过三分之二的股权来筹集330万美元。📈随着公司现在目标融资500万美元进入新一轮筹资，它面临着一个严重的障碍。
为什么不平衡的股本结构是一个大问题？🤨
对初创公司动态了解不多的投资者可能会被诱惑在相对较小的融资轮中要求获得公司的相当大一部分股权。表面上，投资者想尽量获得更多的资金似乎是合理的。然而，在这一动态中隐藏着一颗可能限制初创公司增长潜力的毒丸。当创始人剩下的股权很少时，经营初创公司的成本/收益分析就倾向于不利于他们。😰
Leslie Feinzaig，一家Graham＆Walker的普通合伙人指出，在所述的股本结构中，“投资者群体拥有三位创始人的两倍多”。她强调了创始人拥有大量股利并保持高收入潜力的重要性。创始人和投资者之间的激励应该从一开始就完全一致。🙌
在目前的状态下，这家股本结构不平衡的公司“基本上无法吸引投资”。修复股本结构将涉及挤压现有投资者并将所有权归还给创始人。然而，这种积极的举措需要寻找愿意踏上这一艰难旅程的首席投资者。不幸的是，在种子阶段，这样的领导人稀缺。在竞争激烈的风险投资市场中脱颖而出已经够残酷了，修复扭曲的股本结构进一步复杂了事情。😩
寻找一个潜在解决方案🚀
为了避免这种股本结构的陷阱，投资者和创始人应该争取“正常”的种子和A轮股本结构，根据Homebrew的普通合伙人Hunter Walk。在这些情况下，投资者拥有少数股权，而创始人仍然拥有健康的所有权。其余的普通股属于公司或团队。保持这种平衡可以确保利益的一致性，并认识到创始人推动得到风险投资支持的公司取得成功的动机。📊
但那家具有令人担忧股本结构的硬件公司是如何陷入这样的困境呢？根据匿名CEO的说法，团队在大公司拥有丰富经验，但缺乏初创公司领域的知识。他们低估了将产品带入市场所需的努力。急需资金的公司勉强接受了当前轮的不利条件。现在，他们的计划是筹集更多资金，并在将来修复股本结构。然而，这一策略可能会遇到国际投资者的阻力，后者将对股本结构以及创始人本身提出关切。🤷♀️
引领复苏之路⛑️
修复股本结构需要重组以纠正激励结构并伴随融资。如果调解几乎不可能，CEO在筹集更多资金之前解决这个问题是明智的。Bread＆Butter Ventures的Mary Grove强调，创始人在种子阶段应该拥有公司的50-75％。纠正措施，包括为创始人提供额外的期权授予，可以包含在条款表中。在这种情况下，现有投资者还应接受稀释以进行重置。📝
最终，风险配置取决于公司的具体情况及其未来的资金需求。如果再筹集一轮资金可以使公司现金流中性并实现有机增长，风险可能是可以管理的。但是，如果业务需要多轮重大融资，整体风险将增加。📉
回顾选择🔄
前面提到的硬件公司的CEO后悔他们过去的决定。他们的第一个投资者是一家大型研究组织，以低于市场价格的外部投资。现有投资者还建议以低估值筹集资金。在不完全了解后果的情况下做出这些选择，现在将公司的长期成功置于风险之中。反思这种状况，CEO选择将股本结构作为幻灯片放在他们的演示文稿中，确保未来投资者意识到潜在问题。
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This cap table predicament isn’t an isolated incident. Many developing startup ecosystems lack access to good advice and can adopt norms that don’t align with the venture model prevalent elsewhere. Bad actors are unfortunately not rare, with incubators or accelerators sometimes taking exploitative stakes or early founders fully vesting shares they no longer deserve.
While non-local investors have the opportunity to offer reasonable terms to early-stage startups in developing ecosystems, this can drain financial resources from the local ecosystem. Ideally, wealth and talent should stay within the country to boost its startup ecosystem’s growth. 🌍
Learn From Mistakes and Build a Strong Foundation 💪
Cap tables are like delicate balancing acts, crucial to ensuring founders’ incentives and investors’ returns are aligned. Startups must navigate this intricate landscape carefully to attract the right investors, maintain founder motivation, and foster long-term success. Understanding the importance of a balanced cap table is the first step towards building a strong foundation for growth.
So, if you’re a founder or an investor, remember that the recipe for success lies in the proper distribution of equity. Keep your cap table balanced, and the possibilities for future growth will be limitless! 🚀💼
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